汽车刺激新政出台预期强烈：中汽协泼冷水

　　中国汽车工业协会副秘书长姚杰没有想到，在他发出“车市政策应保持稳定”的建议一周后，路透社便援引消息人士的话称，中国政府计划出台新一轮的汽车产业刺激政策。

　　据了解，包括“汽车下乡”、“以旧换新”在内的新一轮汽车刺激政策，将补贴对象重点选择在小排量汽车上，财政补贴办法参照2009年的做法。除此之外，新能源汽车生产消费刺激政策也在研究制定中，有望随新政一起出台。

　　“我们确实没有接到通知，不知道会有这样的政策变化。”姚杰对记者说，之前中汽协确实曾参与《汽车产业调整和振兴规划》的制定，包括汽车下乡和以旧换新政策的推出，都有中汽协的建议，“但这一次，我们确实没有任何准备”。

　　这一次，地方政府的消息比行业协会更快。5月29日，湖南省发改委召开全省经济形势座谈会，传递中央精神，确认国家即将启动汽车下乡政策。几乎在同一时间，重庆市政府召开家电惠农工程电话会议，宣布对行政辖区内生产的1.6升及以下排量的微型客车、轻型、微型载货车按购买汽车销售价格的6%给予补贴，最高不超过3000元，成为首个出台新一轮“汽车下乡”政策的地方政府。

　　种种迹象显示，在确保宏观经济“稳增长”的基调下，作为拉动效应明显的汽车产业，又一次被选定为推动经济发展的突破口。

　　“政策救市”再来

　　“现在市场引导汽车企业发展的氛围已经形成，短期的刺激政策对市场的作用也将是短期，从长期来看，效果也需要评估。”姚杰所在的中汽协，在4月的信息发布会上就明确提出，希望汽车政策能保持稳定，不要再继续出台影响市场发展的政策措施。

　　而在此之前召开的一次国务院常务会议上，重启“政策救市”的信号已经发出，60亿元节能车补贴政策的落地，被业内视为新一轮车市刺激政策重启的前奏。

　　“事实上，从去年开始就一直有汽车下乡政策将延续执行的传闻。由于社会的配套措施无法在短期内应对大城市的私车普及浪潮，因此刺激中西部和农村市场的私车消费，是实现政策长短结合、保持经济平稳较快发展的有效手段。”乘联会副秘书长崔东树大胆预计，刺激政策最快本月将出台，他的观点与中汽协恰恰相反。

　　“汽车下乡”是国务院在2009年1月发布的《汽车产业调整和振兴规划》提出的一项惠农政策，从2009年开始到2010年底结束，国家投入了50亿元对农民报废三轮车和低速货车换购轻型载货车以及购买1.3升以下排量微型客车，给予一次性财政补贴。

　　政策实施期间，各大车企纷纷上马微客项目，2009年微客以同比80%的增速领跑汽车市场，保守估计拉动汽车消费超千亿元。

　　而同年推出的汽车“以旧换新政策”则拉动新车消费382亿元。有数据统计，2010年1月至11月，全国办理汽车以旧换新补贴车辆近34.7万辆，发放补贴资金49.7亿元。

　　“在公布《汽车产业调整和振兴规划》之前，我们曾预计国内汽车产销一年内将增加100万辆，但实际情况是，两年产销数字就翻了一番。”姚杰对记者说，得益于上一轮刺激政策，国内汽车消费已经得到了释放，这一轮的效果能否好于前者，还得看具体实施细则。

　　市场引导氛围已形成

　　在中汽协看来，虽然目前国内汽车产销处于低增长状态，但这并不能说明汽车市场已出现拐点，需要政策救市。

　　据相关数据统计，今年1-4月，国内汽车产量同比结束下降，呈小幅增长，销量降幅继续收窄。除1月外，2、3、4月的汽车产销情况均好于去年同期。“市场集中度有所提升，全行业已经出现了企稳回升的势头。”姚杰对记者说，现在汽车行业靠市场引导来发展的氛围已经形成。

　　中汽协常务副会长兼秘书长董扬认为，当前汽车产销形势是高位盘整，即市场在保持小幅正增长的状态下，出现了驻点而非拐点，这一情势正好为车企的转型升级提供了最好时机。

　　“目前，中国的人均汽车保有量不仅低于世界平均，而且低于经济的世界人均排位，中国的工业化在继续，城镇化也在继续，所以在两年之内，国内汽车产销必然恢复到正常增长状况。”

　　董扬认为，在市场高位盘整时，多数企业生产维持在经济规模之上，生存无大问题，主要问题在于外延发展受阻，重点必转移至内涵发展，提高质量、控制成本、加强研发，而这正是汽车行业所希望发生的事情。

　　“当前汽车行业面临的问题不是门开多大、项目批多少、出口创汇多少，而是如何实现资源节约、环境友好，如何在保持开放中保持自我，用正面的语言讲，就是必须转型。”董扬表示，希望政府不要急于调控市场，而是着力于制定引导中国经济长远可持续发展的政策。

　　车企出招

　　争论在继续，但汽车企业已经开始出招。

　　5月31日，在重庆“汽车下乡”政策明朗几小时后，长安汽车（000625）就向媒体发布了“2012年重庆汽车下乡长安汽车惠农行动”的相关内容，宣布响应重庆市政府政策，并追加对符合政策范围内长安汽车用户的补贴力度。

　　根据长安的政策，长安商用将在重庆市政府已有的补贴幅度之上追加4%补贴，即每辆车最高达5000元/辆，长安商用车领域的长安金牛星、长安欧诺、新长安之星2、长安之星S460等全系车型都在补贴范围之内，并跟随重庆市政府的补贴政策实施。

　　“无论是网络、服务、产品还是产能上，对于新一轮汽车下乡我们都已做好了充足准备。”长安汽车商用车事业管理部杨大勇说。

　　事实上，自2011年刺激政策退出车市之后，自主品牌车企呼吁“政策救市”的努力就从未中断，因为在市场上，它们正遭遇有史以来最严峻的考验。

　　有数据统计，自2011年开始，自主品牌在汽车市场中的份额便持续下降，今年1-4月，自主品牌乘用车占乘用车销售总量的比重为42.3%，这一数字比去年同期下降了3.2个百分点。特别是微型轿车的销量，已经同比下滑20%，微客销量正在触底之中。

　　“如果不出台激励政策，今年微车仍将举步维艰。”奇瑞汽车公司负责凯瑞微车项目的副总经理陆建辉说，微车行业自去年大幅下滑以来就没有呈现恢复性增长。

　　但新一轮刺激政策也许并不能从根本上扭转微车的困境。“从车企发布的销量目标来看，微车行业年产能有望达到750万辆，但国内微车市场最大容量约为300万辆。”资深汽车行业分析师贾新光认为，在前一轮车市刺激政策作用下，微车市场需求已经被提前透支，其主要销售的农村市场正趋于饱和。

　　福田汽车（600166）：非公开增发有助提升重卡业务竞争力

　　非公开募投项目的建成，将有助于提升公司重卡市场竞争力和产销规模。公司本次非公开发行募集资金25亿元将分别投放于GTL重型载货汽车技术改造项目和重型载货汽车重要零部件提升水平建设项目。其中GTL重型载货汽车技术改造项目将加大公司GTL节能型重卡的开发和生产，逐步实现ETX重卡和HZ重卡的升级换代，同时在现有6万辆重卡产能的基础上新增产能6万辆，二工厂建成后将缓解一工厂目前的产能压力，将有助于公司提升在重卡市场的竞争力和产销规模。

　　非公开募投项目建成达产后，有望年均贡献净利润约7.5亿元。募投项目GTL重型载货汽车技术改造项目将新增重卡产能6万辆，在达产后年均销售收入有望达到192亿元，年均净利润达到6.5亿元;重型载货汽车重要零部件提升水平建设项目将有助公司进行产品结构调整，达产后有望实现年均销售收入17.5亿元，年均净利润9705万元。同时本次非公开发行后，公司总股本由9.16亿股增加至10.55亿股，每股收益摊薄约巧%。

　　公司产销规模处于较高水平，预计全年销量有望达到70万辆。受益于宏观经济复苏、物流需求恢复等因素，公司今年1一8月份已累计实现汽车销售47万辆(同比+20%)，其中重卡销售7.4万辆(同比+47.8%)。根据商用车销售的季节规律，3季度为传统淡季，4季度将有所回升，预计公司全年实现汽车销量达到70万辆。

　　预计2010年国内重卡销量有望达到95万辆，未来3一S年重卡需求复合增速仍将略高于GDP增长水平。2010年重卡销量持续超预期，1一8月全国重卡共销售72万辆(同比+87%)，已经超过去年全年销量，我们谨慎预测2010年国内重卡销量95万辆，同比增长近50%。近五年中国重卡市场持续较快增长，销量复合增速均高于GDP增长水平。公路货运量及货运周转量增长，基础设施及房地产建设、采掘业发展驱动重卡需求增长;另一方面，由于油价上涨和排放法规升级导致卡车重型化趋势明显，预计未来3一5年重卡需求复合增速仍将略高于GDP增长水平。

　　风险因素:宏观经济增速放缓导致物流车需求下滑，固定资产投资增速大幅下降导致工程车需求下滑，钢铁等原材料价格大幅上涨侵蚀公司毛利率等。（中信证券李春波 许英博）

　　长安汽车（000625）：优质资产注入 整合效应可期

　　长安汽车(000625)发布公告称，2009年12月，按照国家相关要求，长安汽车实际控制人中国南方工业集团公司与中国航空工业集团公司进行汽车产业重组，中国航空工业集团公司以无偿划转的方式将下属的江西昌河汽车有限责任公司100%的股权和哈尔滨哈飞汽车工业集团有限公司100%的股权划转进入公司的控股股东中国长安汽车集团股份有限公司。2010年7月9日，中国长安与哈汽集团原合作方法国标致雪铁龙汽车股份有限公司签订《合资经营合同》，决定成立长安标致雪铁龙汽车有限公司。鉴于上述重组、合资行为可能导致公司与控股股东中国长安之间一定程度同业竞争或潜在同业竞争，为避免并最终解决可能存在的同业竞争或潜在同业竞争，更好维护公司投资者利益，中国长安出具了《中国长安汽车集团股份有限公司关于将昌河汽车和哈汽集团注入长安汽车的承诺函》，承诺在昌河汽车和哈汽集团均连续两年盈利、具备持续发展能力且管理水平明显提升的情况下，提议将两家企业注入长安汽车;同时还出具了《中国长安汽车集团股份有限公司关于将合资公司注入长安汽车的承诺函》，承诺在合资项目建成并投产时，提议将持有的合资公司股权全部转让给长安汽车。

　　长安汽车今日还披露了商标转让进展情况。为提高公司的资产完整性并减少关联交易，2010年7月，重庆长安工业(集团)有限责任公司(简称"转让方")与长安汽车(简称"受让方")签署了商标转让的意向协议。根据该协议，双方将于2011年6月30日前完成商标转让工作。近日，此项工作取得积极进展。

　　双方同意，转让商标的作价区间为人民币1.5亿元至2.0亿元。双方将根据国家有关规定，共同委托有合法资质的中介机构对转让商标进行评估，并考虑受让方对商标的实际贡献对价格进行确定。最终价格将按照国家有关规定，经转让方上级主管部门批准及受让方董事会批准后确定。

　　同业竞争是指上市公司所从事的业务与其控股股东或实际控制人及其所控制的企业所从事的业务相同或近似，双方构成或可能构成直接或间接的竞争关系。

　　我国和世界其他各国一样，原则上要求上市公司禁止同业竞争，以防止控股股东利用控股地位，在同业竞争中损害上市合同的利益。

　　避免同业竞争，除将涉及同业竞争的非上市公司相关资产转让给其他公司或转让、托管给潜在同业竞争的上市公司这两种处理方法以外，采取最多、实践效果最好的方式是将发起人所有与上市公司有同业竞争的资产全部重组到上市公司。长安汽车此次采取的就是这一种做法。

　　生产、销售和品牌的整合是资产整合的基础，也是长安汽车继调整管理层之后，所进行的第二部分调整，即战略发展规划调整的重要组成部分。（西南证券庞琳琳）

　　江铃汽车（000550）：销量大幅提升，战略调整可期

　　净利润同比大幅提升。上半年公司实现营业收入76.75亿，同比增加62.5%，实现净利润10.58亿，同比增加134.1%，归属母公司利润10.42亿，同比增加140.6%，对应每股收益1.21元，比去年同期增加142%。

　　销量大幅增长，高于行业平均水平。上半年公司销售8.8 万辆整车，同比增长66%，其中:JMC品牌轻卡销售3.4万辆，同比增长53%;JMC 品牌皮卡及SUV销售2.9 万辆，同比增长73%，;全顺商用车销售2.5万辆，同比增长77%。同期，轻卡同比增速41%，SUV同比增速133%，轻客同比增速34.5%，各个细分领域市场占有率均有所提高。在各车型中，全顺商用车单价较高，销量占整车总销量的28.4%，是公司盈利大幅提升的主要来源。

　　良好的成本控制进一步提升盈利能力。2010年上半年，公司毛利率为26.1%，比去年同期增加1.3%，三项费用率略有下降，其中销售费用率为5%，下降1.8%，管理费用率为3.7%，下降1.6%，财务费用率-0.5%，下降0.1%。我们认为，10年上半年市场整体好于去年同期，产销规模迅速扩大，减少了固定投资回收期，摊薄了产品成本，导致了毛利率攀升至历史最高值，三项费用率显著降低。

　　新产品、新产能成公司未来亮点。公司正面临战略调整，将SUV市场作为了新的突破口，预计今年下半年公司将会推出新款SUV产品N350。之前公司推出的SUV产品宝威和陆风1-7月共销售10610辆，销量不是很理想。作为首款自主品牌的SUV车型，N350被寄予厚望，能否一扫之前颓势，在SUV市场中站稳脚跟，是公司战略调整中的关键一步，其销售情况值得关注。同时，小蓝基地也已开始了前期工作，设计产能20万辆，预计2013年投产，顺利投产后将有效缓解公司生产瓶颈，巩固和提升公司的市场地位和市场占有率。

　　维持增持评级。结合汽车整体市场的判断，我们预计公司10、11、12年公司的每股收益分别为1.97元，2.27元，2.63元，给予公司目标价31.52元，维持增持评级。（东海证券吴文钊）

　　威孚高科（000581）：上调公司盈利预测 估值具有提升空间

　　公司短期经营情况较好。上半年公司经营情况良好，实现归属上市公司股东净利润3.19 亿元，同比增长263.3%，对应EPS0.56 元，其中一季度0.20元，二季度0.36 元;短期内公司生产情况较好，盈利水平依然稳定。

　　本部业务盈利能力逐渐提升。公司母公司、威孚汽柴、威孚力达和威孚金宁等业务盈利能力不断提升，一方面新产品开发稳步进行，产品结构不断优化优化，一方面管理能力不断提高，成本控制效果显著。

　　预计2010 年投资收益5.61 亿元。2010 年上半年，公司确认投资收益2.02亿元，其中博世汽柴和中联电子分别贡献1.16 亿元和0.48 亿元;由于财务制度原因，公司下半年投资收益确认幅度较大，我们预计全年实现投资收益5.61亿元。

　　排放标准升级稳步推进，公司充分受益。在国家建设低碳经济的大背景下，汽车行业排放标准升级是必然趋势，目前个别城市已经率先推行;目前公司主要业务发展方向均围绕排放标准升级进行，将成为最受益的公司之一。

　　公司未来有望成为系统集成供应商。公司主业发展方向明确，未来逐渐成为发动机进气系统(增压器和滤清器)、燃油喷射系统和尾气后处理系统的集成供应商，一方面利于和主机厂进行新技术的协同开发，一方面利于公司产品定价;公司将成为商用车行业发展和技术升级的长期受益企业。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。我们上调公司2010 年EPS 至1.40 元，考虑到未来公司盈利增长相对确定，按18-20 倍PE 估值相对合理，目标估值区间为25.2-28.0 元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示。汽车排放标准升级时间具有不确定性;商用车行业景气下滑幅度超预期;原材料价格上涨影响公司盈利水平。（招商证券 汪刘胜范玉琢）

　　亚星客车（600213）：毛利率大幅下降 主业经营逐步改善

　　2009年，公司实现营业收入5.24亿元，同比下降37%;营业利润-9600万元;归属于母公司所有者净利润-9600万元。公司业绩不达预期，EPS:-0.44元，无分配预案。

　　4季度，公司实现营业收入1.4亿元，环比小幅下降6%;归属于母公司所有者净利润-5249万元。EPS:-0.24元。

　　市场战略转型不顺利，公司增速慢于行业增速。根据中汽协数据，2009年客车及底盘销量同比增加7.2%，其中4季度销量同比增加34%，客车行业回暖趋势明显。公司业绩并未与行业同步增长，客车销售收入同比下降40%。

　　我们认为主要原因是公司致力于调整市场战略，减少国内部分回款较慢的订单，导致国内市场销量减少;同时将营销重点转移至开拓海外市场，但业务增速缓慢。四季度公司毛利率为3.88%，环比大幅下降3.12%，主要是宇通、金龙等龙头企业挤占市场，公司降价促销导致。

　　开拓国际市场，三项费用率大幅增加。公司2009年期间费用率为17.3%，同比增加8.54个百分点。其中销售费用率增加4个百分点，主要是公司加大海外市场开拓力度所致;管理费用率增加3.98个百分点，主要原因是公司2008年收购扬州亚星商用车有限公司，工资性支出及税金支出增加;财务费用受欧元波动影响，产生汇兑损失。考虑到2010年国内客车市场回暖，国际市场开拓投入将逐步降低，我们预计公司2010年三项费用率将逐渐回归正常水平。

　　专注于主业，公司业务将与行业一起回暖。公司2009年12月将扬州柴油机有限公司27.71%的股权转让给亚星集团，2010年2月将天骄科技创投33.33%的股权转让给江苏吴江丝绸公司。公司一方面逐步转让非汽车资产，一方面出售土地用以收购亚星商用车公司，表明了公司专注于主业的决心。根据中汽协数据，国内客车及底盘2010年1-2月销售5.9万辆，已超过2008年同期水平，考虑到客车1季度是淡季，春节放假因素因素，环比降幅较大属于正常现象。我们预计客车销量已经企稳回升，预计2010年客车销量的增速为20%左右，公司业务将受益行业回暖;考虑到公司大力开发海外低端市场成效将逐渐显现，公司海外市场预计也将逐渐回暖。我们预计公司2010年将实现盈利。

　　预计归属于母公司所有者净利润为369万元。我们预计公司2010年实现营业收入7.68亿元，归属于母公司所有者净利润369万元。

　　盈利预测。预计公司2010-2011年EPS分别为0.02元、0.06元，以4月12日收盘价14.07元计算，P/B为14.48倍，维持“中性”评级。

　　风险提示。注意的风险主要有客车销量增速低于预期，出口业务拓展不达预期，钢材价格大幅上涨导致盈利能力下降等。（天相投资）

　　安凯客车(000868)：业绩略低于预期

　　新能源客车销量10年将有较快增长，但盈利贡献预计依然有限预计新能源客车销量今年将有较快增长。公司是国内较早介入新能源客车研发的企业，在纯电动客车领域有着一定的优势。据了解，09年公司共交付各类型新能源客车60余辆，贡献销售收入1亿元左右。我们认为，随着合肥等多个“十三城千辆”城市在2010年进行新能源客车的招标，公司相关产品销量有望增长一倍左右。不过，由于销量基数较小以及盈利能力与传统产品相比并无明显优势，对公司整体盈利影响依然有限。

　　与雷博解除协议，不影响双方合作关系。公司原于09年3月与上海雷博(为公司供应新能源客车所需电机与电控系统部件)签订了合作协议，拟合资建立新能源汽车生产基地，但目前该协议已终止。我们认为，协议解除后双方的排他性合作关系并没有改变，对公司的影响主要体现在电机与电控部件外购导致产品毛利难以提高。

　　10年需要关注海外业务的复苏情况已及成本降低情况关注出口业务表现。公司控股子公司江淮客车出口业务占比较大，09年受到出口低迷的冲击也较大，导致海外业务规模由08年的2.95亿元下滑至7466万元，预计10年将有一定的恢复性增长。而公司本部目前海外业务占比不大，但具有良好的发展前景。公司产品已相继通过了美国的安全与环境实验室检测和澳大利亚的ADR 认证，成为国内第一家通过相关认证的客车厂商，公司将积极进行市场开拓，争取有所突破。（湘财证券 浦俊懿）

　　中通客车(000957)：新能源客车及出口订单可能超预期

　　我们对公司的总体判断：中通为大中型客车二线企业，在传统客车领域的竞争力并不十分突出，但公司在新能源客车领域却具有较为显著的领先优势，公司的出口业务发展也是可圈可点。根据我们了解的情况，我们预计公司今年新能源客车销量有望达800辆以上，出口销量则可能达1000辆以上，这将远远超出市场普遍预期，同时也将明显增厚公司业绩，这将是公司未来的最大亮点。

　　新能源客车具有领先优势，斩获大批量订单。新能源客车研发并非想象中那么简单，公司早在2004年就开始了相关研发，且是行业内唯一承担了3项“863”计划有关节能与新能源客车专题攻关的企业，较早进入以及“863”项目确立了公司在新能源客车领域的领先优势。公司是山东省政府重点扶持的新能源客车骨干企业，今年4月已签订了350台新能源客车订单，加上山东省内其他城市以及省外可能获得的订单，预计公司今年新能源客车订单量有望达800台以上。

　　海外市场需求强劲复苏，公司今年出口可能超1000辆。我国客车具有很强的国际竞争力，随着全球经济回暖，海外市场需求正强劲复苏。中通是客车行业出口占比较大的公司，出口比例曾位居行业第一。公司今年已签订了出口非洲客户的350台订单，且仍有其它大订单正积极洽谈之中，预计公司今年出口量将达1000辆以上。

　　首次给予“买入”评级。考虑出口复苏以及国内节能与新能源汽车示范推广的规模扩大，我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.28、0.46、0.72元。参考新能源汽车类其它公司的估值情况，我们认为公司可按2010年40倍PE估值，合理价格为11.2元，首次给予其“买入”评级。（东海证券吴文钊）

　　金龙汽车(600686)：经营好转 市值偏低

　　2010年上半年业绩同比增长218%。金龙汽车2010年上半年实现营业收入71.9亿元，同比增长58%；归属于上市公司股东的净利润0.95亿元，同比增长218%，每股收益0.21元。业绩增长主要受益于国内外大中型客车市场的逐步复苏，符合预期。在08年全球金融危机之后，我国大中型客车行业自2009年下半年起开始进入逐步复苏的过程。2010年上半年公司实现客车销售29715万辆，同比增长近68%。出口市场同样快速回升，上半年出口客车4689辆，同比增长134%。

　　钢价持续低迷减轻公司成本压力。年初时市场对钢价的判断是受上游成本推动钢价全年上涨20%左右。上半年的情况是，受需求回落影响，国内钢价在4月份达到高点后持续下跌，现价格已回到年初的水平。目前国内钢厂受铁矿石价格回升影响小幅上调了9月份钢材出厂价，我们认为下游疲弱的需求将抑制钢价的大幅反弹，年内国内钢价基本上会维持在较低水平，这也大大减轻了公司成本压力。从过去一年多的情况看，受益产销规模逐步回归正常以及09年国内钢价的低位运行，公司毛利率持续回升，当前毛利率维持在11.9%的水平，较上年同期回升0.7个百分点。在目前的钢价水平下，考虑到下半年继续扩大的产销规模，我们预测3、4季度公司毛利率会超过12%左右的水平。

　　目前来看，大中型客车行业复苏势头仍在延续。2010年，在国家 “以旧换新”补贴政策刺激下、一些大型赛会以及出口市场逐步恢复等推动下，大中型客车行业复苏势头良好，行业全年同比增速将超过20%。公司目前产销情况良好，4季度又是全年销售旺季，我们预计2010年销量将超过6万辆，增长30%左右。

　　与同类公司相比，公司市值相对较低。公司P/S值仅为0.6，大幅低于同行业1.2以上的水平。另外，公司目前总市值仅36亿，二截至2010年6月30日，公司账面现金超过34亿元。总体来看，我们认为公司当前市值相对较低。

　　维持“增持”评级。预测公司2010-2012年EPS分别为0.45元、0.58元、0.67元，目前股价对应2010年、2011年市盈率分别为18倍、14倍。从总市值角度而言，与同类公司比，公司市值相对较低。考虑到大中型客车是我国汽车业在全球具有比较优势的行业，金龙汽车是国内大中型客车行业的龙头企业，我们维持对公司“增持”的投资评级。（金元证券陈光明）

　　襄阳轴承（000678）：目前放量突破 可以持续留意

　　基本面：公司可生产0、2、N、U、QJ、K等12类型2000多个品种的公制轴承和英制园锥轴承，年生产能力超过3000万套，是国内最大的汽车轴承专业生产厂家，是我国轴承出口五大基地之一。公司“ZXY”轴承除整车供应东风、解放、江淮、北京、南京、长安和“五十铃”N系列车型和其他各类汽车、拖拉机及机械配套维修外，还可为用户设计制造特殊用途的轴承及零件，现已形成重型、中型、轻型、微型、轿车等各种车型配套轴承的体系，产品远销欧美和东南亚。公司拥有全国唯一的专门从事汽车轴承研究、设计、开发的汽车轴承研究所和国家级汽车轴承技术中心，该技术中心被原国家经贸委确认为国家级企业技术中心。

　　市场面：公司一季度实现营业收入2.19亿元，同比增长111.48%；每股收益0.021元，同比增长133.33%。一季度实现营业收入2.19亿元，同比增长111.48%，每股收益0.021元，同比增长133.33%。湖北三环集团是公司实际控制人，三环集团是湖北省专用汽车和汽车零部件行业的龙头企业，市场对集团资产注入从而将公司打造成国内汽车轴承行业的龙头企业有较高预期。

　　价值研判：二级市场上，该股自本轮行情以来，呈阶段性攀升态势，上升通道明显，经过一轮猛烈拉升，整体已经有相当涨幅，但价格仍然处于绝对低位。经过近月调整，目前放量突破，可以持续留意。（华讯投资）

　　宁波华翔(002048)：下半年国际并购力争突破

　　投资要点：

　　考虑到公司业务与去年同期相比发生较大变更，上半年公司主营收入为14.85 亿元，仅增长16.12%；公司净利润1.85 亿元，同比增长87.65%，扣除非经常性损益后，同比增长91.64%，应该说表现是比较乐观的。

　　上半年，对公司净利润贡献较大的企业分别是：富奥汽车零部件股份有限公司，公司实现投资收益6，712.21 万元；长春华翔轿车消声器有限责任公司，对合并报表净利润贡献5，273.21 万元；宁波井上华翔汽车零部件有限公司，对合并报表净利润贡献2，093.33 万元。

　　我们认为，2009 年第三季度，国家出台汽车扶持政策取得了较好的效果，国内汽车市场迅速回暖，受此影响公司业绩大幅增长，基数较上半年增大，将使得2010 年公司三季度业绩增速有所放缓。

　　根据公司现有业务的发展态势及行业的发展状况，不考虑公司资产收购等因素，公司2010-2011 年每股收益分别为0.70 元和0.77元，公司动态PE 为17.20 倍、15.64 倍，最新PB 为2.87 倍。我们维持“谨慎推荐”的投资评级。